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기업의 활동이 본궤도에 올라 성장할수록 그만큼 자금의 수요가 커진다. 기업의 자금조달 방법은 크게 2가지로 분류된다. 타인자본에 의한 자본조달 즉 간접금융과 자기자본에 의한 조달 즉 직접금융으로 분류할 수 있다.
타인에 의한 자본조달은 개별적인 금전소비대차계약에 의한 차입과 사채를 발행을 통한 자금조달로 분류할 수 있다. 이에 반해, 자기자본에 의한 조달은 신주를 발행하여 자금을 조달하는 방법으로서 오늘날 기업사회에서 기업의 공개와 더불어 신주발행의 문제가 큰 관심을 끌게 된 것도 기업의 성장과정에서 나타나는 필연적인 논리의 귀결이라 할 수 있다.
간접금융은 다시 정부 각 부처에서 실시중인 정책금융으로부터 조달과 은행등 일반금융으로부터 조달과 불특정 다수인으로부터 사채발행을 통한 자금조달로 구분된다. 사채중 전환사채, 신주 인수권부 사채는 기업의 재무구조를 개선하는 효과가 크다.
직접금융은 일반투자자를 주주로 끌어들이는 방법을 통하여 기업이 필요로 하는 자금을 조달하는 방법이다. 직접금융은 다시 신주를 발행하여 자금을 조달하는 방법과 최근에 각광을 받고 있는 거래소시장(증권거래소, KOSDAQ)에 기업을 공개하여 대규모 증자자금을 조달하는 방법과 해외 벤처산업계에서 유행중인 MBO, MBI, 트레이드 세일즈(Trade Sales), Buy-Back, M&A를 통한 자금을 조달하는 방법으로 분류된다. MBO등은 벤처 창업자가 투자한 자본을 회수하는 방법이기도 하다. |
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| 따라서, 본 장에서는 주식회사의 자금조달 방법중 직접금융과 간접금융중에서 도 주식으로 전환이 되는 사채발행 등에 대하여 설명하고자 한다. 우선 직접금융 과 관련된 용어를 간략히 정의하고, 기업의 자금조달 방법을 한가지씩 설명하고자 한다. |
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벤처캐피탈(Venture Capital)
창업기 및 성장단계의 벤처기업은 고도의 기술력을 갖고 있어 장래성은 있으나 아직 경영기반이 취약해 일반금융기관의 간접금융(융자)를 받기 어려운 시기임 이 단계의 벤처기업은 높은 위험성과 성공시 높은 수익성이 있으므로 이들 기업에 대해 주식취득 등의 형식으로 투자를 실시하는 자본투자기관 또는 이를 수행하는 기관의 자본 그 자체를 말함 |
| 구분 |
지원형태 |
담보 |
투자금
회수방법 |
성과보수 |
리스크 |
| 벤처캐피탈 |
투자 |
없음 |
상장후
지분 매각 |
투자기업의 경영성과에 따라 큰 차이 |
많음 |
| 일반금융기관 |
융자 |
있음 |
일정기간후
원금 회수 |
일정금리 |
없음 |
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투자
엔젤 및 벤처캐패탈이 벤처기업의 주식, 무담보 전환사채, 무담보 신주인수권부사채를 인수하는 형태의 자본참여를 말함 |
전환사채(CB, convertible bond)
사채로 발행되나 일정한 기간이 지나면 사채권자의 청구가 있을 때 미리 결정된 조건대로 발행회사의 주식으로 전환할 수 있는 특약이 있는 사채 |
신주인수권부사채(BW)
주식 매수증서가 붙은 사채. 주식매수증서는 그 소유자에게 특정 수의 주식을 일정한 가격으로 매수할 수 있는 권리를 부여한 것임 |
엔젤(Angel)
엔젤은 원래 미국 뉴욕의 브로드웨이 128번지에서 발생한 것으로 기업화 초기단계(early stage)에 천사처럼 나타나 필요한 자금을 공급하는 개인투자가(자산가)를 지칭. 엔젤은 주로 사업구상에서 초기성장단계에 걸친 투자가 중심으로 높은 수익성에 있으며 아울러 창업기업의 후견자 역할을 하는 것으로 우리나라에서도 벤처기업육성에관한특별조치법상에서는 벤처기업과 법인세법 또는 소득세법상 특수관계인이 아닌 개인투자가를 말하는 데 엔젤의 투자대상은 창업후 7년이내인 벤처기업 또는 벤처기업 전환후 7년이내인 기업에 투자하는 것으로 정의(벤처특별조치법 개정중)하고, 엔젤에 대하여 투자금액의 20%를 종합소득에서 공제하며 5년이상 투자한 주식에 대하여 양도차익비과세 하고 있음 |
엔젤투자가치평가
엔젤이 벤처기업에 투자시 벤처기업의 미등록주식의 가치를 평가하는 것으로써 엔젤의 벤처기업 투자를 촉진하기 위하여 도입된 제도임 |
엔젤투자시장
임시로 형성되는 벤처기업과 엔젤(투자자)이 만나는 시장으로서 벤처마트라고도 하는데 벤처기업은 투자를 받기 위하여 자금, 기술등 사업계획서를 설명하고 엔젤은 투자대상 기업을 선정하여 투자를 하며, 엔젤투자시장은 벤처기업, 엔젤 또는 공공기관등에서 개최함 |
교환사채(EB)
교환사채 소지인에게 소정의 기간내에 사전에 합의된 조건으로 당해 사채발행회사가 보유하고 있는 상장 또는 KOSDAQ등록 유가증권으로 교환청구할 수 있는 권리, 즉 교환권이 부여된 사채 |
이익참가부사채
사채권자가 일정한 원리금을 받을 권리 이외에 이익배당에도 참가할 수 있는 권리가 있는 사채 |
Option부사채
사채발행시에 향후 이러정한 조건이 충족되면 만기일 전이라도 사채의 원리금을 상환할 수 있다는 단서조항이 첨부된 사채 |
담보부사채
일정한 담보물건을 담보로 설정한 후 신탁기관에 신탁함으로써 사채의 원리금 지급이 확보하게 하는 사채 |
주식의 상장(등록)
증권거래소가 특정 유가증권에 대해 자신이 개설한 공개시장에서 매매대상이 될 수 있음을 인정하는 것으로 주식을 상장한 회사는 세법상 유리한 대우를 받지만, 다른 한편 투자자를 보호하기 위한 여러 가지의 규제를 받음. KOSDAQ에 상장하는 것을 "등록"이라는 용어를 사용함 |
기업의 공개
주식이 상장되어 원활하게 거래되기 위하여 소정 수준의 주식을 다수인에게 분산시키는 것으로서, 기업공개는 상장의 전제조건이다. 주식이 일부 대주주에게 집중되어 있다면 유통물량이 적어 적절한 수급이 이루어지기가 어렵고 유통성이 저하되어 공개시장에서 상품성이 없게 됨 |
기업의 직상장
사채발행시에 향후 이러정한 조건이 충족되면 만기일 전이라도 사채의 원리금을 상환할 수 있다는 단서조항이 첨부된 사채 |
주식의 종류
주식의 종류는 그 재산적 내용에 따라 보통주, 우선주, 후배주, 혼합주로 나눌수 있으며, 주식에 대한 부가된 특성에 따라 상환주식, 전환주식, 무의결권 주식으로 나눌수 있음 |
보통주
회사가 재산적 내용인 이익·이자의 배당 또는 잔여재산의 분배에 있어서 차등을 주는 수종의 주식을 발행하는 경우 그 표준이 되는 주식을 말함 |
우선주
재산적 내용에 있어서 보통주보다 우선적 지위가 인정되는 주식으로서 이익배당 우선주가 일반적으로 이용되며 이익배당우선주에 관하여는 정관으로 최저배당률을 정하여야 함 |
후배주
이익배당 또는 잔여재산분배에 있어서 보통주보다 후열적 지위에 있는 즉 보통주식에 대하여 소정의 배당을 한 다음 잔여 미처분이익이 있는 경우에 배다을 받는 주식을 말함 |
혼합주
보통주에 비하여 어떤점에서는 우선권이 있으나 어떤 점에서는 열후적 지위에 있는 주식을 말함 |
특수한 주식
상환주식이란 발행 당시부터 회사가 이익으로써 소각할 것이 예정된 종류의 주식이고, 전환주식이란 수종의 주식을 발행하는 경우에 다른 종류의 주식으로 전환할 수 있는 권리(전환권)이 인정되는 주식을 말하며, 무의결권 주식이란 이익배당에 관한 우선적 권리가 보장되는 반면 의결권이 없는 주식을 말함 |
유가증권(주식등)의 모집
신규로 발행되는 유가증권의 취득의 청약을 권유하는 것을 말함 |
유가증권(주식등)의 매출
이미 발행된 유가증권의 매도의 청약을 하거나 매수의 청약을 권유하는 것을 말함 |
자금의 조달
자금조달 방법으로 타인자본에 의한 조달(사채의 발행등)과 자기자본에 의한 조달 (신주의 발행등) 및 매각에 의한 자금조달(소유재산의 매각)이 있음 |
타인자본에 의한 조달
주식회사가 일반투자자를 대상으로 자금조달의 목적으로 금전소비대차에 의한 차입(은행등 금융기관)과 사채를 발행하여 채무를 지는 것으로서 이는 금리부담이라는 중압감 때문에 계속적인 자금조달책으로서는 부적당함 |
자기자본에 의한 조달
신주를 발행하여 자본금을 늘리는 방법으로 장기적인 자금조달에 적합것으로서 기업의 공개와 더불어 신주발행이 방법에 의한 자금조달방법이 오늘날 큰 관심을 모으게 된 것도 장기적이고 안정적인 자금조달이 가능하기 때문임 |
매각에 의한 자금조달
이익을 가져올 수 있는 회사의 보유재산을 처분하여 자금을 조달하는 방법으로써 회사소유의 부동산등을 매각하는 방법을 말함 |
벤처기업 투자자금 회수 방법
벤처캐피탈 또는 개인투자가(엔젤)가 벤처기업에 투자한 자금을 회수하는 방법으로 최초공모주 발행, 트레이드 세일즈, MBO, MBI, M&A, Buy-Back등이 있음 |
최초공모주 발행(Initial Public Offerings, IPO)
모든 기업이 보편적으로 활용되는 투자자본 회수방법인데 벤처기업이 주식을 발행하여 기업을 공개한후 공개거래시장(증권거래소, KOSDAQ)에 상장 또는 등록함으로써 자금을 회수하는 방법임 |
MBO(Management Buy-Out)
벤처기업의 창업자가 기존의 동업자나 주요경영자에게 자신의 지분을 매각함으로써 창업자 또는 초기 투자자들의 투자자금을 회수하는 방법으로 이는 유럽에서 중소·벤처기업 붐이 한창인 1980년 대에 벤처투자자금 회수방법으로 유행한 것임 |
| MBI(Management Buy-In) 기업의 지분을 매각할 때에 기업의 기존 임원만으로 지분매각이 어려운 경우 외부(투자자)에 지분을 매각하는 방법으로 이는 기업의 주주와 최고경영진을 새로이 구성하면서 투자자금을 회수하는 방법임 |
트레이드 세일즈(Trade Sales)
MBO나 MBI의 과정을 거친 기업이 어느 정도 성장하게 되면 당해 기업을 대기업, 외국기업 등에 매각하는 것으로 유럽에서 가장 활용되는 벤처자본 회수방법임 |
Buy-Back
벤처자본이 투하된 기업이 당초의 정해진 기간안에 공개가 되지 않거나 경영성과가 호전되지 않을 경우 벤처캐피탈의 지분을 당해 벤처기업이 사전에 정한 가격과 조건으로 매수하는 방법임 |
M&A 및 전략적 제휴
기술개발에 집중적으로 투자를 한 벤처기업이 판매망이나 경영관리능력이 보다 뛰어난 기업과의 합병을 통해 자본이득을 실현하는 방법으로 벤처기업 창업자는 대규모의 자금이 필요할 때에 자신들의 기술에 관심있는 기업 또는 동종 기업과 전략적 제휴를 통해 자금을 조달하는데, 대개 창업자는 대기업, 외국기업등에게 지분을 모두 매각하는 것이 일반적이며 최근에는 지분없이도 기술개발분야 대표 또는 경영권을 유지하는 것이 추세임 |
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주요사업안내 
